油价反弹到了 60 美元一桶，
市场是在回归吗？

译自:2015 年 2 月 21 日【英国】http://www.economist.com
编译：工业和信息化部国际经济技术合作中心  白旻

     沙特阿拉伯计划的第一阶段（或者说是希望）——重建石油市场的时间超出了预期。当价格下降时， 沙特通过拒绝减产， 放任石油供给出现较大的盈余增长，并正式通知高成本的竞争对手（俄罗斯、委内瑞拉、美国页岩油生产商），他们不会为了别人的利润率而牺牲自己的市场份额。

     沙特释放的这一信号已经被石油储备的不断增长大大削弱了。去年，世界石油储备上升了大约 2.65 亿桶。法国兴业银行（Société Générale）估计，这一数字在今年上半年将进一步增长至 160-180 万桶/天，总量增长 3 亿桶。这就意味着，全球石油产出超过需求大约 200 万桶/天， 储备量足够覆盖过剩的市场。储备石油的目的， 是希望需求和价格在之后上升。因此，虽然自 2014 年 6 月油价下降超过60%， 但储备加上其他风险 （利比亚最大的油田由本周于受到明显的破坏而再次中断供应）还是将油价推至 60 美元。 2 月 17 日， 布伦特原油价格接近 62 美元一桶。

     不过，这种反弹不会持续太久。欧洲和亚洲的原油储备库已趋于饱和。如果储备空间用尽，价格可能会再次下跌。而这取决于沙特是否会很快实施计划的第二阶段。如其实施，会迫使高成本生产商增加对海湾国家的影响。

     石油项目最近痴迷于所谓的“钻井架数”——美国及其他地区正在运行的钻井架数量。分析人士认为，由于钻井架数量下降，页岩油产出将下降，并损害利润和投资。这似乎是不可靠的。

     来自油田服务公司 Baker Hughes 的数字显示，2 月中旬，美国钻井架数量下降至其自 2011 年以来的最低值，较 2014 年 10 月份的峰值下降了 35%。这是一个很大的降幅，但大多数闲置设备处于边际区域。在北达科塔州和德克萨斯州等主要的页岩生产区域仅下降了 9%，过去两年中，这些区域的产出占美国石油产出增长量的 4/5。此外，剩余钻井的生产率在上升。花旗银行估计，即使钻井架数量下降 50%，产出今年也将增长，使得页岩企业的现金流转正，并吸引更多投资。

     国际能源署(IEA)的 Antoine Halff 认为，“市场情绪可能已经改变了，但深刻的改变还没有发生。”OPEC 声称，其成员国的产出今年将上升 40 万桶/天。其他人认为， OPEC 的增长量将会更大。非 OPEC 供应国增长量将会是 OPEC 的两倍。IEA 估计， 2015 年上半年需求将不会变化，在下半年将上涨 200 万桶/天。大多数预测认为，市场供应过剩将持续一段时间。

     长期来看，市场重构已经开始，最终导致高成本生产商破产，或边际区域被废弃。大型石油企业已经宣布，今年将削减超过 20%的资本支出。比如，BP2015年将在资本项目上投资 200 亿美元，而 2014 年此项支出是 230 亿美元。新发现的石油储量急剧下降。依据 HIS（一家研究企业）的数据，去年新发现的石油和天然气是 160 亿桶油当量，为 60 年来最低。看来，沙特人要为此欢呼了。