欧盟投资计划的钱从哪里来 ？

译自：2014 年 11 月【EU】http://europa.eu/
编译：工业和信息化部国际经济技术合作中心 蒋钦云

     在接下来的三年（2015-2017 年）里，欧盟投资计划篮子将至少囊括 3150 亿欧元的公共和私人资金投资于实体经济。投资计划包括三个方面：（1）在不新增公共债务的前提下动员投资力量；（2）支持关键项目和领域的投资， 如基础设施、教育、研究和创新；（3）消除投资于特定行业以及金融和非金融方面的投资障碍。

     欧盟层面调动 3150 亿欧元投资力量需要欧盟委员会和欧洲投资银行（EIB）之间共同合作。鼓励欧盟成员体、成员体的国家开发银行、地方政府和私人投资者参与其中并贡献力量。下面是具体的方案。

     一只新的欧盟战略投资基金（EFSI）将在欧洲投资银行（EIB）内部设立。较之于现有的基金结构，该战略基金有不一样的风险，它需要提供额外的融资来源，以及投资需要兼顾社会价值和经济价值最大化目标，这就有别于欧洲投资银行当前投资的项目，也有别于欧盟的其他投资项目。

     成立欧盟战略投资基金（EFSI），其中 160 亿欧元的启动资金将来自欧盟预算并注入该基金，另外欧洲投资银行承诺出资 50 亿欧元。该基金具有强大的能量，随着时间的推移将放大投资效果。成员国可直接或通过其国家开发银行以资本注入的方式参与基金。尤其重要的是，基于稳定与增长公约背景下的公共财政评估，欧盟委员会对资金为该基金贡献力量持支持的姿态。

     欧盟启动保证金来源于三个方面的支持：既有的欧盟预算盈余（20 亿欧元）、欧洲互联互通（33 亿欧元），以及地平线 2020 计划（27 亿欧元），总计达到 80 亿欧元。这一新基金将产生乘数效应，带动欧盟其他基金投资于实体经济，尤其是投资于基础设施、研究和创新等领域。

     该基金将有自己的管治架构。它将遵循明确约定的投资方向进行管理，投资活动和投资项目将由一个独立的投资委员会评估，确保公共投资，同时又不能排斥私人投资。欧洲投资银行集团也将有专门的人员参与其中，并致力于投资产品开发、投资技术支持、融资能力建设、资产负债管理、投资担保、风险组合管理、会计和报告等。

     总的来说，如果欧盟层面的 210 亿欧元启动金尽快到位，那么该基金将在2015-2017 年至少带动 3150 亿欧元的额外投资潜力。这其中，大约有 2400 亿欧元进入战略投资，750 亿欧元进入中小企业投资。欧盟成员体和其国家开发银行的参与，显然将提高其影响力。

基金带来的乘数效应如何

     该基金的作用是调动额外的私人资金投资于特定的行业和地区。预计该基金在实际投资中将产生 1:15 的乘数效应。这是基于该基金的初始风险承受能力得出的结果，具体估算如下：对基金的每一初始的 1 欧元，在一些特定项目，以次级债的形式将能融资到 3 欧元。鉴于这一特定项目起到安全缓冲区的作用，私人投资者将会优先投资于与此相同的项目。 EIB 和欧盟委员会的经验表明，次级债务 1欧元将催生 5 欧元的总投资，即 1 欧元次级债和面上 4 欧元的优先债。这意味着基金的每 1 欧元将在实体经济中带来 15 欧元的私人投资。其实，1：15 的乘数效应是基于欧盟投资项目和 EIB 的历史经验给出的一个审慎平均值。

充分利用欧盟平台和投资基金

     实现欧盟投资计划，需要动员各方力量，共同参与。欧盟平台和投资基金可以通过聚焦重点领域和区域，以更有效的方式利用好每一欧元的投资所产生的乘数效应，这也就意味着需要更多地使用金融工具，譬如采取贷款、股票期权、担保等形式，而不是采用传统的拨款或补贴的方式。具体可以采取三个主要的步骤:

     1.在 2014-2020 年区间，使用创新的金融工具总体上翻一番。更多地使用新型的金融工具，而不是拨款，将形成额外的金融加杠杆。在 2015 至 2017 年，利用杠杆效益至少额外撬动 200亿欧元投资于实体经济。

     2.基于最低法律要求，成员国和地区也可以通过增加国家联合融资的数量来提高欧盟基金的乘数效应。

     3.最后,还可以基于 2007-2013 年项目期间的最佳实效，邀请成员国使用欧盟各项基金，确保他们完全用于支持这项投资计划。