欧盟为何需要一个投资计划

译自：2014 年 11 月【EU】http://europa.eu/
编译：工业和信息化部国际经济技术合作中心 蒋钦云

     自国际金融危机和欧盟主权债务危机以来，欧盟总体投资长期处于低水平状态。欧盟内部需要共同努力、协调扭转这一下行态势，进而推动经济走上坚实的复苏增长之路。

一、投资现状

     欧盟委员会表示，投资不足导致欧盟走出经济危机泥潭乏力，这种情况在欧元区国家表现尤为显著。数据显示，2014 年 2 季度欧盟国内生产总值（GDP）和私人消费与 2007 年时的水平相当，总投资还低于 2007 年的水平，欧盟一些成员国投资降幅尤为显著。

图 1 欧盟五国真实固定资本形成指数（2007 年为指数 100）

图 2 欧盟其他国家真实固定资本形成指数（2007 年为指数 100）

     就欧盟而言，相比于峰值时的 2007 年，2013 年投资减少了 4300 亿欧元，所减少的总额中，法国、英国、希腊、意大利和西班牙等五大成员国就占了 75%左右。2013 年，欧盟 GDP 中投资占 19.3%，比长期平均水平低两个百分点，这也就意味着，目前欧盟的投资在 2300 亿到 3700 亿欧元的水平，低于历史常规水平。

图 3 真实的固定资本形成（单位：十亿欧元）

图 4 减少的投资在国别和行业中的分解

二、投资不足为何是一个严重问题 ?

     短期内，投资乏力放缓经济复苏步伐，与其他经济体，或者与先前的欧盟大萧条（1993-1997）相比，欧盟本轮经济复苏的进程都相对缓慢得多。

图 5 实际人均 GDP 对比（2007 年为指数 100） 

     2007-2013 年期间，投资下降占据了 GDP 下降中的绝大部分，跟上美国的投资速度，2012-2013 区间，欧盟需要额外增加 5400 亿欧元投资。长期来看，缺乏投资损害经济增长和竞争力提升。欧元区投资疲弱乏力对资本市场造成严重影响，进而不利于欧盟经济增长和就业改善等。

三、为何投资不能起飞？

     持续投资乏力，最主要的原因就是投资者的信心不足。投资者信心不足，在于对商品和服务需求的较低期望，再加上碎片化的金融市场，以及缺乏足够有利于促进投资的风险承受能力。

     当然，投资不足也与欧盟内部经济和政治的不确定性、欧盟内部一些成员国较高的债务水平及其对信贷风险的直接影响等有关。融资不畅，尤其是风险较高的长期项目融资，以及中小企业的融资相对困难。在政府财政空间有限与银行融资约束的双重作用下，导致经济系统承受风险的能力下降。

     在这样的背景下，公共资金的最佳使用应是致力于增强经济体的风险承受能力，进而重新调动和刺激私人投资。

四、为何不能简单地增加欧盟预算？

     通过增加欧盟的预算来提供更多资金不是行之有效的杀手锏。更何况，欧盟相对规模较小的预算（每年 1800 亿欧元，约占欧盟国民总收入的 1%），都是经过成员体复杂和艰难谈判才同意的。欧盟预算应在其力所能及的范围内，发挥其作为促进私人投资催化剂的作用，但这必须要辅以其他金融手段支持，以及监管政策的调整来营造良好的投资环境。

     通过印发货币或增加新债务不能解决问题。事实上，相对于 2011 年，目前金融机构和企业的流动性足够充裕，但是充足的流动性没有投入到生产中去。因此,这就需要一个投资计划，同时辅以从多个方面采取具体行动。

五、解决方案是什么？

图 7 欧盟投资计划的三大主题 

     解决方案就是依托于足够的可用资源，动员全欧盟支持投资。没有简单的答案，没有推动经济增长一按即灵的按钮，也没有一刀切的解决办法。欧盟委员会制定了一个基于三大支柱的方法，即：推动欧盟走上新增长路径的结构改革、财政责任致力于公共财政稳健和维护金融稳定、投资来推动经济持续增长。

     欧盟投资计划是基于三个方面：

     一是在接下来的三年里至少额外筹集投资资金 3150 亿欧元，尤其是更好发挥公共资金的作用以吸引私人投资；

     二是确保额外的财政支出适宜于不同经济部门，以及不同成员国的经济增长；

     三是采取措施改善欧盟投资环境，进而引发促进投资的连锁反应。

欧盟 28 国实际 GDP                                      欧盟 28 国就业（百万人）

（2007 年指数 100） 图 8 欧盟投资计划效果测算

欧盟投资计划有三个目标：

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