页岩油经济学 （上）

译自：2014 年 2 月 15 日【英国】http://www.economist.com
编译：工业和信息化部国际经济技术合作中心 李彬

     丹尼斯·利特高是一位石油界人士，但他更认为自己是一位制造业的从业人员。他的工厂是德克萨斯西部一片广袤无垠的丛林地，装配线就是数以百计的被漆成明亮白色的油泵，在那里排列得就像城市网格一般，被分布其间的储油罐和隔离墙点缀着。通过卡车的挡风玻璃，他给我们指着地平线上两个巨大的钻机，那里还有第三个正在建设中。大约 90 天后，这些家伙就能钻过地壳，那时石油就会流出来。

     “如果钻完了什么都没有怎么办？”“我们才不会钻干孔，”利特高先生说，他是德州一家石油公司——先锋自然资源公司（Pioneer Natural Resources）的总经理。在传统的石油工业，风险最高的是找到资源，相比之下，目前的致密油业务则是人们在几十年前就已经知道石油在那里，只是出于经济的考虑不适合开采而已。

     Pioneer 公司的区块坐落于二叠纪盆地（Permian Basin）的中心，一个史前海洋，与德克萨斯州南部的老鹰滩（Eagle Ford）和北达科他的巴肯（Bakken）相连，是最大的致密油来源地，有各种各样的沉积岩石，如页岩，通常在下面包含常规石油储层。

     自 2008 年以来，美国致密油的产量已经从 60 万桶飙升到 3500 万桶(图 1)。来自页岩的致密油、天然气和化石燃料贡献了史上最高的经济增长：据摩根大通估算， 仅去年一年就达 0.3 个百分点。 根据彼得森国际经济研究所的分析， 到 2020年底，每年将增加 0.1 至 0.2 个百分点。

     自经济繁荣以来，高档家具店和豪华车经销商在中部也开始兴起。利特高先生的卡车司机每年能够赚 8 万美元， 当地石油服务公司早已在当地雇佣快餐工人。总之，到 2020 年，非传统能源热潮将创造 170 万个新的就业机会，咨询机构麦肯锡如此预言。

图 1 美国原油产量

     致密油的另一个好处是对世界油价的平衡。一些经济学家认为，美国会成为一个摇摆的生产商，能够帮助平抑全球市场繁荣和萧条时的需求。

     Pioneer 公司正在快速地提高产量。但是公司的老板斯科特•谢菲尔德却担心几年后他将难以找到新的消费者。美国从上世纪 70 年代开始就禁止了原油出口。在每桶 100 美元的水平上，西德克萨斯中质油（美国最受欢迎的基准石油）的价格能够高于致密油的盈亏平衡线。但是， 供应过剩的前景使得 2018 年的期货价格下降了 20 美元/桶。“到时将会有大量的石油钻机不能满负荷运转，”谢菲尔德先生如是说。

     直到上世纪 70 年代早期，美国一直是世界最大的石油生产商。德克萨斯铁路委员会依靠发布国家能够生产的生产商数量来稳定世界石油价格。第三次中东战争后，阿拉伯国家发起石油禁运以打击以色列的西方盟友，这时德州通过大幅提升产量就起到了缓冲的作用。

     但消费上升和生产下降侵蚀了国家的闲置产能，1972 年 3 月，德州呼吁以最高速度进行生产。“这是一个该死的历史时刻，悲伤的时刻，”德州铁路委员会主席宣布。

     当阿拉伯生产商在第二年实施禁运时，价格开始火箭般地飙升。美国失去了价格的话语权， 世界的这一角色被交到了欧佩克手中， 美国试图拼命抑制消费(例如，通过降低速度限制)和保护供给(在 1975 年通过禁止原油出口)。

     美国生产稳步下滑，从 1970 年的 960 万桶/天的峰值降到 2008 年的 500 万桶/天以下。 在那之后， 独立生产商开始采用新技术的水力压裂法和水平钻井，并首先用于开发页岩气，然后到页岩油。美国总产量已经增加到每天 740 万桶，联邦监管机构能源信息署估计到 2019 年将返回到 1970 年的水平。国际能源署更乐观，估计到 2020 年美国将取代沙特阿拉伯，成为世界上最大的生产国，达到 1160 万桶/天。

图 2 不同种类油井的典型产量曲线

     除了直接创造新的就业机会和收入，化石燃料的繁荣可以在两个方面减少美国对油价波动的敏感性以帮助增长。

     第一，随着产量上升，进口减少，更多已经离开了消费者口袋的现金，将在石油价格上涨时回到美国，而不是流向外国生产商。美国银行/美林证券的 David Woo 指出，美国的石油赤字已经收窄至 GDP 的 1.7%，而欧洲已扩大至近 4%，这似乎使美元和美国经济已经对石油价格不太敏感。

     第二， 在于页岩的经济学。石油流相对容易通过多孔岩石构成的传统储油区，因此传统井可以利用一个很大的区域。 石油产量每天下降缓慢，平均每年下降 6%。相比之下，通过不透水致密岩石的石油流动缓慢得多。油井将只能利用一个小得多的面积且产量下降非常迅速，通常在前几年达到每年 30%(图表 2)。保持区域的产量水平意味着持续钻探。国际能源署估计，在巴肯每天维持 100 万桶产量需要每年 2500 个新井；一个大型传统油田在伊拉克南部只需要 60 个井。

     所有这些意味着，当油价上升时，生产商可以迅速钻更多的井，并迅速提升产量；当油价下降时停止钻探，产量就会迅速下降。在 2009 年的早期，当金融危机来临使得油价大跌之后， Pioneer 公司减少了在二叠纪盆地的所有钻探量。在 6个月内，受影响地区的产量减少了 13%。

     Rapidan 集团的 Bob McNally 是一位产业顾问，其预计美国可能被强制推到在上世纪 60 年代扮演的稳定市场的角色上，这一次是对市场看不见的手的回应，而不是依靠政府的命令。